Концепция стоимости денег во времени

Работа, на которую не указана цена, не добавляется в Корзину. Чтобы сделать заказ работы, которая не добавляется в Корзину, оформите заявку с помощью формы "Заказать работу" или "Заказать:" диплом, курсовую, практику, реферат либо напишите заявку на drug-studenta@mail.ru. В заявке укажите адрес страницы с интересующей Вас работой либо тему работы.  

Содержание

Южно-Уральский государственный университет
Контрольная работа на заказ, заказать
Финансовый менеджмент предприятий туриндустрии

Концепция стоимости денег во времени
1. Предположим, у вас имеется сумма в 50 тыс. руб. Вы решили положить их
на депозит сроком на 10 лет. Предлагается два варианта: первый – годовая
процентная ставка равна 15%, начисление в конце года; второй – процентная
ставка 13% годовых, а начисления в конце каждого квартала. Какой вариант вы
выберете?
2. Некто принял решение приобрести жилье в рассрочку. Требуется
200 тыс. долл. для покупки дома. Используется 30-летняя закладная с
ежемесячными платежами при ежегодной процентной ставке 8%. Рассчитайте
ежемесячный платеж по закладной.
3. Новая машина стоит 15 тыс. долл. Продавец предлагает два варианта:
первый – заем в 15 тыс. долл. под 10% годовых на период 3 года; второй – скидка
с цены машины до 14 тыс. долл. и предоставление займа в размере 14 тыс. долл.
под 12% годовых на три года. Какой вариант вы бы предпочли?
Концепция приоритета экономических интересов собственников
4. Президент фирмы в ежегодном отчете заявил: “Главная задача компании –
увеличить через некоторое время стоимость капитала акционеров”. В отчете
сделаны следующие заявления:
• компания пожертвовала 5 млн. руб. детскому дому своего города;
99
• компания инвестировала 1,5 млрд. руб. на строительство нового завода в
Белоруссии. В течение трех лет завод не будет приносить никаких доходов,
поэтому поступлений в этот период будет меньше, чем могло бы быть,
если отказаться от строительства нового завода;
• компания расширяет использование кредитов. Если раньше заемные
источники в источниках финансирования компании составляли 40%, а
акционерный капитал 60%, то впредь это соотношение будет 50:50;
• компания занимается энергоемким производством, причем большую часть
энергии она вырабатывает сама. В будущем она собирается использовать
для производства новые, экономичные и экологические источники энергии;
• половину своих прибылей компания выплачивает в качестве дивидендов, а
другую половину реинвестирует. Впредь она будет выплачивать только
20% в качестве дивидендов.
Рассмотрите влияние каждого из этих факторов на стоимость капитала
компании.
5. Определить ликвидационную стоимость предприятия по данным
табл. 46.
Таблица 46
Баланс ОАО «Март» на 31 декабря 2004г.(тыс. руб.)
Актив Пассив
Внеоборотные активы Капиталы и резервы
Земля и здания 70 000 Уставный капитал 100 000
Оборудование 150 000 Добавочный капитал 0
Итого внеоборотные
активы 220 000 Прибыли и убытки 120 000
Оборотные активы Итого капитал и резервы 220 000
Запасы 40 000 Долгосрочные обязательства
Актив Пассив
Дебиторская задолженность 45 000 Займы и кредиты 50 000
Касса 5 000 Краткосрочные обязательства
Итого оборотные активы 90 000 Кредиторская
задолженность 40 000
Валюта 310 000 Валюта 310 000
Реализация оборудования могла бы дать 90 000 тыс. руб., продажа запасов –
48 000 тыс. руб. Стоимость земли и зданий оценена в 18 000 тыс. руб.
Ликвидационные издержки составили бы 6 000 тыс. руб.
6. Структура капитала бизнеса выглядит следующим образом: стоимость
инвестиционного капитала – 1300 тыс. руб., стоимость долга – 950 тыс. руб.
Возможны две стратегии развития бизнеса: первая требует дополнительных
инвестиций в бизнес в размере 120 тыс. руб., сопровождающихся приращением
100
долгов на 200 тыс. руб.; вторая – сокращение вложений на 70 тыс. руб. при
одновременном уменьшении долга на 100 тыс. руб. Выбрать наиболее выгодное с
точки зрения максимизации стоимости бизнеса.
7.Собственник решил продать небольшой магазин. Определите оценочную
стоимость магазина, имея следующие данные:
• ежемесячный валовой доход – 85 тыс. руб.;
• текущие операционные расходы составляют 20% от валового дохода;
• налогообложение и выплата основной части долга составляют 1/5 часть от
валового дохода;
• коэффициент капитализации 11%.
8. По данным табл. 47 определите, какая компания стоит дороже.
Таблица 47
Отчет о движении денежных средств
Показатели 1 2 3 Годы 4 5 6
Компания 1
Чистая прибыль, тыс. руб. 100 105 110 120 130 145
Амортизация, тыс. руб. 200 200 200 200 200 200
Капитальные затраты, тыс. руб. 600 0 0 600 0 0
Прирост дебиторской
задолженности, тыс. руб. 250 13 13 35 45 23
Компания 2
Чистая прибыль, тыс. руб. 100 105 110 120 130 145
Амортизация, тыс. руб. 200 200 200 200 200 200
Капитальные затраты, тыс. руб. 200 200 200 200 200 200
Прирост дебиторской
задолженности, тыс. руб. 150 8 8 15 15 23
Ставка дисконтирования 10%.
Основные финансовые показатели
9. 10 млн. долл. США необходимо вложить в проект длительностью в
1 год с ожидаемой доходностью 8% годовых, то есть с операционной прибылью
за вычетом налогов и амортизации в размере 800 тыс. долл. США. Средняя
стоимость капитала компании 10%. Оцените проект, используя показатель EVA.
10. В текущем периоде завод рассматривает два проекта: по производству
молока и сока. Оба проекта могут быть реализованы на имеющихся у завода
линиях. При этом сумма вложений в «молочный» проект составит 100 тыс. долл.
США, а отдача в течение года планируется в размере 15 тыс. долл. США. Для
реализации «сокового» проекта потребуются дополнительные инвестиции
101
в упаковку, а сумма вложений в целом составит 120 тыс. долл. США. Но и отдача
будет выше и составит 18 тыс. долл. США. Стоимость капитала для компании
равна 12%.
11. Компания действует в области производства газированных напитков.
Инвестированный капитал на дату оценки составляет 100 млн. долл. Структура
инвестированного капитала: 50% собственного капитала, 50% заемного.
Стоимость заемного капитала – 5%, стоимость собственного капитала – 15%.
Операционная прибыль компании 11 млн. долл.
Руководитель компании стоит перед необходимостью осуществления
инвестиции в объеме 25 млн. долл., связанной с приобретением нового
оборудования. Предлагается осуществление данной инвестиции в полном объеме
за счет получения кредита. Финансовый расчет показывает, что рентабельность
инвестиции составляет 6%.
12. Определите стоимость компании по информации табл. 48.
Таблица 48
Исходные данные
Год
Показатель
1 2 3 4 5 6 …
Выручка, тыс. руб. 10001200 15001500 1500 1500 1500
Инвестированный капитал, тыс. руб. 1500 1600 1200 1200 1200 1200 1200
Чистые активы, тыс. руб. 1500
Операционная прибыль, тыс. руб. 20 % от выручки
Налог на прибыль, % 24
WACC,% 15
Концепция взаимосвязи уровня доходности и риска
13. По данным табл. 49 определите, какой актив предпочтительнее с
точки зрения максимизации доходности и с точки зрения минимизации риска?
Таблица 49
Исходные данные, (%)
Показатель актив А актив Б
Ожидаемая доходность 30 10
Стандартное отклонение 4 2
102
14. Верно ли утверждение: «Если акция имеет коэффициент ?, равный нулю,
то она не является безрисковой для инвестора, который владеет ею не в портфеле,
поскольку только портфельное владение позволяет нивелировать риск»?
15. Фирма имеет четыре варианта вложения средств. Вероятные значения
доходности по каждому варианту для разных типов состояния экономики
приведены в табл. 50.
Таблица 50
Исходные данные
Состояние Доходность вложений, %
экономики
Вероят
ность Вариант 1 Вариант 2 Вариант 3 Вариант 4
Глубокий спад 0,05 8,0 12,0 – 3,0 – 2,0
Незначительный
спад 0,20 8,0 10,0 6,0 9,0
Стагнация 0,50 8,0 9,0 11,0 12,0
Незначительный
подъем 0,20 8,0 8,5 14,0 15,0
Сильный подъем 0,05 8,0 8,0 19,0 26,0
Найдите среднюю ожидаемую доходность каждого варианта вложений
денежных средств, СКО доходности, границы колеблемости доходности и
коэффициенты вариации. Сделайте выводы о наиболее приемлемом характере
вложений средств.
16. Портфель инвестора состоит из обыкновенных акций предприятий
«Сокол», «Вымпел», «Паритет» и «Каскад» (табл. 51 ). Определите ожидаемую
через год доходность портфеля.
Таблица 51
Исходные данные
Эмитент
обыкновенных
акций
Количество
акций, шт.
Рыночная цена
акции, руб.
Ожидаемая через год
стоимость акций, руб.
«Сокол» 120 300 320
«Вымпел» 300 150 180
«Паритет» 200 200 240
«Каскад» 350 180 230
17. В начале года Рей решил изъять сбережения в размере 50 000 долларов из
банка и инвестировать их в портфель акций и облигаций. Он вложил 20 000 долларов
в обыкновенные акции и 30 000 долларов в корпоративные облигации. Год спустя
принадлежащие ему акции и облигации стоили уже, соответственно, 25 000 и 23 000
долларов. В течение года по акциям были выплачены дивиденды в размере
103
1000 долларов, а купонные платежи по облигациям составили 3000 долларов.
Доходы при этом не реинвестировались.
Определить:
• какова доходность принадлежащего Рею портфеля акций за год;
• какова доходность портфеля облигаций;
• какова доходность всего портфеля ценных бумаг за год?
Концепция стоимости и структуры капитала
18. Инвестор собирается приобрести привилегированную акцию, номиналом
которой 1000 руб., дивиденды – 9%. Определите, по какой цене он готов ее
приобрести, если его требуемая доходность – 14%
19. Найдите по методике САРМ цену собственного капитала фирмы, имея
следующие данные:
• безрисковая ставка доходности финансовых активов – 8% годовых;
• среднерыночная ставка доходности финансовых активов – 15% годовых;
• ? – 2,5.
20. Определите предельную стоимость капитала при условии, что стоимость
привлечения заемного капитала – 20% годовых, собственного капитала – 30%
годовых и финансовый рычаг равен 50%.
21. Рассчитайте предельную стоимость инвестирования средств в проект,
который компания «Орел» предполагает финансировать путем выпуска
облигационного займа. Вся чистая прибыль выплачивается в виде дивидендов.
Необходимые данные представлены в табл. 52.
Таблица 52
Стоимость источников финансирования
Элементы капитала
Текущая рыночная
оценка элементов
капитала, млн. долл.
Текущая
стоимость,
%
Предельная
стоимость,
%
Обыкновенные акции 1 20 20
Привилегированные
акции
0,5 15 16
Облигационный заем 0,5 18 22
22. Вы собираетесь приобрести 10-летнюю облигацию с купонной ставкой
12% годовых и номиналом в 1 000 руб. Определите, по какой цене вы готовы
приобрести эту облигацию, если требуемая доходность составляет: 14%; 10%;
12%.
23. Компания имеет два подразделения – «А» и «Б», каждое из которых
использует заемные средства на 30%, остальное финансирование осуществляется
за счет собственного капитала.
104
На рынке установилась ставка процента на заемный капитал на уровне 15%, а
ставка налога на прибыль, уплачиваемого компанией, составляет 40%. Компания
определила наиболее вероятные значения «фактора бета»: 0,9 – для
подразделения «А» и 1,3 – для подразделения «Б». Безрисковая ставка – 12%,
ожидаемая доходность от рыночного портфеля – 17%. Определите минимальный
уровень прибыли для каждого подразделения.
24. Компании А и Б совершенно идентичны, за исключением структуры
капитала. Источники финансирования бизнеса А на 50% состоят из заемных
средств и на 50% – из собственных, финансирование компании Б на 20% состоит
из долга и на 80% – из собственного капитала. Процентная ставка по заемным
средствам для обеих компаний составляет 13%, коэффициент общей
капитализации 18%, а чистая операционная прибыль 360 тыс. руб.
предполагаются нулевые темпы роста прибыли обеих компаний, причем вся
прибыль выплачивается владельцам обыкновенных акций в форме дивидендов.
Определите ставки капитализации собственного капитала для обеих компаний,
сравните их и объясните различие.
Теория дивидендной политики
25. Прогнозные значения чистой прибыли и капитальных затрат
приведены в табл. 53. В настоящее время в обороте находится один миллион
обыкновенных акций.
Таблица 53
Прогнозные значения на пять лет чистой прибыли и капитальных затрат
(тыс.руб.)
Показатель 1 2 Г3о д 4 5
Чистая прибыль 2 000 1 500 2 500 2 300 1 800
Капитальные затраты 1 000 1 500 2 000 1 500 2 000
Определите:
• величину дивидендов, выплачиваемых на одну акцию, а также ежегодный
объем финансирования, если метод начисления дивидендов идет по
остаточному принципу;
• величину ежегодного объема финансирования, если величина годовых
дивидендов будет оставаться неизменной, а ежегодные дивиденды – 1 руб.
на акцию;
• величину дивидендов, выплачиваемых на одну акцию, а также ежегодный
объем финансирования, если коэффициент выплаты дивидендов – 50% от
чистой прибыли.
105
При каком из трех видов дивидендной политики будет наибольшая величина
совокупных дивидендов и внешнего финансирования?
26. Исходная информация приведена в табл. 54.
Таблица 54
Значения EPS за последние 10 лет
Показатель 1 2 3 4 5 Год 6 7 8 9 10
EPS, руб. 1,70 1,82 1,44 1,88 2,18 2,32 1,84 2,23 2,50 2,73
Определить величину ежегодных дивидендов на одну акцию при:
• постоянный коэффициент выплаты дивидендов – 40%;
• регулярные дивиденды 80 копеек и дополнительные дивиденды, чтобы
довести коэффициент выплаты дивидендов до 40%, если он окажется ниже
40%.
27. Текущая _______рыночная цена одной акции равняется 60 руб., данные о
структуре собственного капитала компании приведены в табл. 55. Как изменятся
статьи этого раздела баланса и количество акций, находящихся в обращении, в
случае:
• объявления 10%-ных дивидендов, выплачиваемых акциями;
• дробления акций в пропорции 2 к 1;
• укрупнения в пропорции 1 к 2?
Таблица 55
Структура собственного капитала компании, руб.
Показатель Значение, руб.
Уставный капитал 2 000 000
Добавочный капитал 1 600 000
Нераспределенная прибыль 8 400 000
Совокупный собственный капитал 12 000 000
28. Корпорация «Сибирьнефть» имеет следующие финансовые показатели:
чистая прибыль к распределению – 40 млн. руб.; количество акций – 20 000 шт.;
сумма выплаченных дивидендов – 20 млн. руб. Определите дивиденд на акцию,
прибыль на акцию, коэффициенты выплаты дивидендов и капитализации
прибыли.
Модель устойчивого роста компании
29. В табл. 56, 57 приведены данные по компании “Марс”. Составьте
расширенную формулу “Du Pont” для этой компании.
106
Таблица 56
Баланс на 31 декабря 2004г. (тыс. руб.)
Актив Пассив
Денежные средства 155 Кредиторская задолженность 258
Дебиторская задолженность 672 Векселя к оплате 168
Запасы 483 Др. краткосрочные пассивы 234
Всего оборотных средств 1 310 Всего краткосрочных пассивов 660
Основные средства 585 Долгосрочные пассивы 513
Акционерный капитал 722
Баланс 1 895 Баланс 1 895
Таблица 57
Отчет о прибылях и убытках (тыс. руб.)
Выручка от реализации 3 215
Затраты на производство продукции:
Материалы 1 434
Затраты труда основного производства 906
Тепло, свет и энергия 136
Затраты труда вспомогательных производств 226
Амортизация 83
Результат от реализации ?
Коммерческие расходы 230
Общие и административные расходы 60
Прибыль до вычета процентов и налогов ?
Проценты к уплате 49
Прибыль до вычета налогов ?
Налог на прибыль (30%) ?
Чистая прибыль ?
30. Объем продаж компании в отчетном году 300 млн. руб., Отношение
общей величины активов к продажам – 0,6. Плановое соотношение заемных и
собственных средств – 0,8, рентабельность продаж 4%, коэффициент
реинвестирования прибыли – 0,7. Определите уровень устойчивого роста.
31. Собственный капитал равен 100 тыс. руб., а дивиденды – 4 тыс. руб.
Соотношение активов и продаж – 0,55, рентабельность продаж – 5%, финансовый
рычаг – 1. Определите достижимый уровень роста.
32. Объем продаж компании в отчетном году 500 млн. руб., Отношение
общей величины активов к продажам – 0,5. Плановое соотношение заемных и
собственных средств – 0,8, рентабельность продаж 4%, коэффициент
реинвестирования прибыли – 0,8. Как изменится достижимый уровень роста,
107
если предприятие увеличит акционерный капитал на 10 млн. руб. за счет эмиссии
акций.
33 Компания А имеет рыночную капитализацию 40 млн. руб., а компания Б –
20 млн. руб. Предполагаемое слияние приведет к сокращению стандартного
отклонения отдачи на собственный капитал с 40% у каждой компании до 35% у
объединенной. Сделайте прогноз рыночной стоимости объединенной компании
при отсутствии эффекта синергии.
34. Компания А рассматривает интеграцию с компанией Б через обмен акций
на основе соотношения рыночных цен. Синергизм отсутствует. Исходная
информация приведена в табл. 58.
Таблица 58
Данные по компаниям, руб.
Показатели Компания А Компания Б
Прибыль на акцию 3,5 3,5
Цена акции 52,5 26,25
Число размещенных акций, шт. 150 000 150 000
Прибыль 525 000 525 000
Рыночная стоимость 7 875 000 3 937 500
Рассчитайте эти же показатели для объединенной компании.
35. На кондитерском рынке развитой страны в течении многих лет стабильно
работают две компании (табл.58).
Таблица 58
Характеристики компаний, млн. руб.
Показатели Компания А Компания Б
Выручка 10,0 5,0
Операционные издержки 8,0 2,5
Операционная прибыль 2,0 2,5
Стоимость капитала, % 13 15
Компании объявили о слиянии. Рассчитайте текущую оценку выгод от
слияния, если операционные издержки снизятся за счет экономии на
административных расходах и рекламе. Теперь административные расходы будут
составлять 60 % от выручки.
36. Компания «Март» и «Сокол» (табл. 59) приняли решение об
объединении.
108
Таблица 59
Данные по компаниям «Март» и «Сокол»
Показатели Март Сокол
Рыночная стоимость, млн. руб. 6,0 0,5
Число акций, шт. 150 25
Цена акции, руб. 40 20
Компания «Март» выступает инициатором слияния. Оцените для
компании «Март» чистый эффект покупки, если экономия от масштаба позволит
получать после слияния дополнительный поток, текущая оценка которого равна
450 тыс. руб. Компания «Сокол» покупается за 800 тыс. руб. Оцените издержки
покупки, если цена акции «Сокол» после объявления о слиянии возрастет до
22 руб. Оцените количество акций компании после слияния, если выбирается
вариант обмена на основе соотношения рыночных цен.


Назад в раздел
Цена:  
В корзине

Работа, на которую не указана цена, не добавляется в Корзину. Чтобы сделать заказ работы, которая не добавляется в Корзину, оформите заявку с помощью формы "Заказать работу" или "Заказать:" диплом, курсовую, практику, реферат либо напишите заявку на drug-studenta@mail.ru. В заявке укажите адрес страницы с интересующей Вас работой либо тему работы.

X
Обратная связь
Отправлено.