Стратегия финансового менеджмента. Принятие решений по инвестиционным проектам

Работа, на которую не указана цена, не добавляется в Корзину. Чтобы сделать заказ работы, которая не добавляется в Корзину, оформите заявку с помощью формы "Заказать работу" или "Заказать:" диплом, курсовую, практику, реферат либо напишите заявку на drug-studenta@mail.ru. В заявке укажите адрес страницы с интересующей Вас работой либо тему работы.  

Содержание

Южно-Уральский государственный университет
Контрольная работа на заказ, заказать
Финансовый менеджмент предприятий туриндустрии

Стратегия финансового менеджмента.
Принятие решений по инвестиционным проектам
1. Понятие, классификация и особенности инвестиционных проектов.
2. Денежные потоки инвестиционного проекта.
3. Критерии оценки инвестиционных проектов.
4. Методы оценки инвестиционных проектов:
• метод срока окупаемости (PP и DPP);
• метод учетной доходности (ARR);
• метод чистой текущей стоимости (NPV);
• метод индекса рентабельности (PI);
• метод внутренней нормы доходности (IRR).
5. Противоречивость критериев оценки.
6. Оценка альтернативных проектов с различным масштабом инвестиций и
различной интенсивности денежных потоков.
7. Оценка инвестиционных проектов с неординарными денежными потоками.
8. Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции.
Задачи
На занятии решаются типовые задачи по оценке эффективности
инвестиционных проектов (простыми методами и методами дисконтирования) и
выбору варианта инвестирования.
66
Задача 1.
Вы имеете возможность профинансировать проект продолжительностью
3 года. Величина требуемых инвестиций – 10 000 долларов, доход по годам
ожидается в размере соответственно 5000, 4000 и 3000 долларов. Стоит ли
принимать это предложение, если приемлемая ставка дисконтирования
равна 10%?
Задача 2.
Проект, требующий инвестиции в размере 10 000 долларов, будет
генерировать доходы в течение 5 лет в сумме 2600 долларов ежегодно. Стоит ли
принять этот проект, если приемлемая ставка дисконтирования равна 9%?
Задача 3.
В условиях предыдущей задачи инвестор не вполне уверен в том, что сможет
получать означенный доход в течение последних двух лет. Поэтому он вводит для
этих лет понижающий коэффициент, равный 0,8. Стоит ли в этих условиях
принимать данный проект?
Задача 4.
Ожидается, что проект, требующий инвестиции в размере 100 тыс. долларов,
будет генерировать доходы в течение 8 лет в сумме 30 тыс. долларов ежегодно.
Приемлемая ставка дисконтирования равна 10%. Рассматриваются два варианта:
без учета риска и с учетом риска. В первом случае анализ проводится без
какой-либо корректировки исходных данных. Во втором случае для последних
трех лет вводится понижающий коэффициент 0,9, а также поправка на риск к
ставке дисконтирования в размере трех процентных пунктов. Стоит ли принять
этот проект в каждом из приведенных вариантов?
Задача 5.
Предприниматель намерен приобрести грузовик стоимостью 150 тыс. руб.
Предполагаемый срок эксплуатации – 5 лет. Ежегодные эксплуатационные
расходы – 10 тыс. руб. Предполагаемый доход от эксплуатации грузовика
25 тыс. руб. Выгодна ли эта инвестиция? Какая минимальная дополнительная
информация необходима для принятия решения? При каком критическом
значении коэффициента дисконтирования инвестиция становится невыгодной?
Какие источники финансирования могут быть использованы?
67
Задача 6.
Проект, требующий инвестиций в размере 160 000 долларов, предполагает
получение годового дохода в размере 30 000 долларов на протяжении 15 лет.
Оценить целесообразность такой инвестиции, если коэффициент
дисконтирования – 15%.
Задача 7.
Проект, требующий инвестиций в размере 150 000 долларов, предполагает
получение годового дохода в размере 30 000 долларов на протяжении 15 лет.
По истечении этого срока в течение года будут проводиться работы по
ликвидации последствий проекта, в результате чего в 16-м году будет отток
средств в сумме 10 000 долларов. Оцените целесообразность принятия проекта,
если коэффициент дисконтирования 8%.
Задача 8.
Проект, рассчитанный на 15 лет_______, требует инвестиций в размере 150 000
долларов. В первые 5 лет никаких поступлений не ожидается, однако в
последующие 10 лет ежегодный доход составит 50 000 долларов. Следует ли
принять этот проект, если коэффициент дисконтирования равен 15%?
Задача 9.
В табл. 19 приведены данные о двух альтернативных проектах (тыс. руб.):
Таблица 19
Проект IC C1
А – 20 40
В – 1000 1200
Рассчитайте IRR и NPV проектов, если стоимость источника – 15%. Каков
будет выбор, если решение принимается на основании: а) только критерия IRR, б)
только критерия NPV? Каким образом проявляется один из недостатков критерия
IRR при принятии решения в предыдущем пункте? В чем этот недостаток? Каким
образом он преодолевается? Рассчитайте IRR приростного потока. Оправданно ли
дополнительное инвестирование в проект В
Задача 10.
В табл. 20 приведены, данные о двух альтернативных проектах (тыс. руб.):
68
Таблица 20
Проект IC P1 P2
А – 4000 2500 3000
В – 2000 1200 1500
Рассчитайте PI и NPV проектов, если стоимость источника
15%. Каков будет ваш выбор, если решение принимается на основании: а) только
критерия PI, б) только критерия NPV. В каком случае предпочтительнее
использовать критерий PI?
Задача 11.
В табл. 21 приведены данные о двух проектах (млн. руб.):
Таблица 21
Проект IС Р1 Р2 Р3 Р4
А: -10 5 3 2 4
В: -10 2 3 5 4
Какой критерий не делает различия между этими проектами? Не делая
специальных расчетов, ответьте на вопросы: а) одинаковы ли IRR этих
проектов или нет; б) если IRR различны, какой проект имеет большее значение
IRR и почему. Ответы обоснуйте, а затем подтвердите расчетами.
Задача 12.
В табл. 22 приведены данные о четырех проектах (тыс. долл.):
Таблица 22
Год Р1 Р2 Р3 Р4
0 – 10 000 – 13 000 – 10 000 – 6000
1 6000 8000 5000 5000
2 6000 8000 5000 2000
3 2000 1000 5000 2000
Полагая, что стоимость капитала составляет 12%, ответьте на следующие
вопросы: Какой проект имеет наибольший NPV? Какой проект имеет
наименьший NPV? Чему равно значение IRR проекта P1? Чему равно значение
IRR проекта Р1, если денежные потоки третьего года считаются слишком
непредсказуемыми и потому должны быть исключены из расчета.
69
Задача 13.
В компании анализируется краткосрочный проект, требующий инвестиций
в размере 6 млн. руб. Денежные поступления в первом году составят 20 млн.
руб., однако ликвидация последствий проекта потребует дополнительных
затрат во втором году в размере 15 млн. руб. Предполагается финансирование
проекта за счет собственных средств, при этом стоимость капитала компании
составляет 10%. Ответьте на следующие вопросы: Если основными критериями
в компании являются NPV и IRR, можно ли принять решение, подтвержденное
обоими критериями? Если критерии противоречат друг другу, чем вы можете
объяснить это? Рассчитайте значение критерия М1RR. Согласуется ли он с
критерием NPV? Если вас интересует характеристика проекта с позиции лик-
видности, какой критерий и почему вы стали бы применять? Какие другие
критерии можно рассчитать в условиях задачи? Как согласуются эти критерии
друг с другом?
Задача 14.
Для каждого из нижеприведенных проектов рассчитайте NPV и IRR, если
значение коэффициента дисконтирования равно 20%. Данные приведены
в табл. 23:
Таблица 23
Проект IС Р1 P2 Р3 Р4 P5
А – 370 – – – – 1000
В – 240 60 60 60 60 –
С – 263,5 100 100 100 100 100
Задача 15.
Проанализируйте два альтернативных проекта, если стоимость капитала
10% . Данные приведены в табл. 24:
Таблица 24
Проект 1С Р1 P2 Р3 Р4
А – 100 120 – – –
В – 100 – – – 174
Указание: учесть, что проекты имеют разную продолжительность.
70
Задача 16.
Анализируются четыре проекта, причем А и С, а также В и D –
взаимоисключающие проекты. Составьте возможные комбинации проектов и
выберите оптимальный вариант. Данные приведены в табл. 25:
Таблица 25
Проект 1С NPV IRR
А – 600 65 25%
В – 800 29 14%
С – 400 68 20%
D –280 30 9%
Задача 17.
Сравните по критериям NPV, 1RR и РР два проекта, если стоимость
капитала 13%. Данные приведены в табл. 26:
Таблица 26
Проект 1С Р1 Р2 Р3 Р4
А – 20 000 7000 7000 7000 7000
В – 25 000 2500 5000 10 000 20 000
Задача 18.
Величина требуемых инвестиций по проекту равна 18 000 долларов;
предполагаемые доходы: в первый год – 1500 долларов, в последующие
8 лет – по 3600 долларов ежегодно. Оцените целесообразность принятия
проекта, если стоимость капитала 10%.
Задача 19.
Величина инвестиции – 1 млн. руб.; прогнозная оценка генерируемого по
годам дохода (тыс. руб.): 344; 395; 393; 322. Рассчитайте внутреннюю норму
прибыли (IRR).
Задача 20.
Объем инвестиционных возможностей компании ограничен
90 000 долларов. Имеется возможность выбора из следующих шести проектов.
71
Данные приведены в табл. 27:
Таблица 27
Проект IС NPV IRR
А – 30 000 2822 13,6%
В – 20 000 2562 19,4%
С – 50 000 3214 12,5%
D – 10 000 2679 21,9%
Е – 20 000 909 15,0%
F – 40 000 4509 15,6%
Предполагаемая стоимость капитала – 10%. Сформируйте оптимальный
портфель по критериям: (а) NPV; (б) IRR; (в) РI.
Задача 21.
Какой из приведенных проектов предпочтительней, если стоимость
капитала 8%? Данные приведены в табл. 28.
Таблица 28
Проект IС P1 Р2 P3 P4
А – 250 60 140 120 –
В – 300 100 100 100 100
Задача 22.
Найдите IRR денежного потока: –100, +230, –132. При каком значении
процентной ставки будет получен максимальный NPV? Определите его
величину.
Задача 23.
Компания намерена инвестировать до 65 млн. руб. в следующем году.
Подразделения компании предоставили свои предложения по возможному
инвестированию (млн. руб.) Данные приведены в табл. 29:
72
Таблица 29
Проект IС IRR IPV
А 50 15 12
В 35 19 15
С 30 28 42
В 25 26 1
Е 15 20 10
Р 10 37 11
С 10 25 13
Н 1 18 0,1
Выберите наиболее приемлемую комбинацию проектов, если в качестве
критерия используется: а) внутренняя норма прибыли (IRR); б) чистая
приведенная стоимость (NPV); в) индекс рентабельности (PI)
Задача 24.
Рассматриваются два альтернативных проекта. Данные приведены
в табл. 30:
Таблица 30
Проект IС Р1 Р2 Р3
А –100 90 45 9
В –100 10 50 10 000
Требуется: а) найти точку Фишера; б) сделать выбор при r = 8% и при
r = 15%.
Задача 25.
Проанализируйте два альтернативных проекта, если стоимость капитала
10%. Данные приведены в табл. 31:
Таблица 31
Проект IС P1 Р2 Р3
А – 100 50 70 –
В – 100 30 40 60
Задача 26.
Рассчитайте точные значения IRR проекта. Данные приведены в табл. 32:
73
Таблица 32
Проект IC P1 P2 P3
A -100 145 100 – 145
Задача 27.
Предприятие имеет возможность инвестировать: а) до 55 млн. руб.; б) до
90 млн. руб., при этом стоимость капитала составляет 10%. Данные приведены
в табл. 33. Требуется составить оптимальный инвестиционный портфель из
следующих проектов (млн. руб.), если проекты: а) независимые;
б) альтернативные.
Таблица 33
Проект IС P1 Р2 Р3 Р4
А – 30 6 11 13 12
В – 20 4 8 12 5
С – 40 12 15 15 15
В – 15 4 5 6 6
Задача 28.
Приведены данные о двух альтернативных проектах. Данные приведены
в табл. 34. Найдите значения IRR этих проектов. Постройте графики NPV.
Какой проект предпочтительнее, если стоимость капитала равна: а) 10%, б)
20%?
Таблица 34
Проект IС Р1 Р2 Р3
А – 100 100 225 – 225
В – 120 35 70 60
Задача 29.
В компании анализируется краткосрочный проект, требующий инвестиций в
размере 6 млн. руб. Денежные поступления в первом году составят
20 млн. руб., однако ликвидация последствий проекта потребует
дополнительных затрат во втором году в размере 15 млн. руб. Предполагается
финансирование проекта за счет собственных средств, при этом стоимость
капитала компании составляет 10%. Если основными критериями в компании
74
являются NPV и IRR, можно ли принять решение, подтвержденное обоими
критериями? Если критерии противоречат друг другу, чем вы можете
объяснить это? Рассчитайте значение критерия МIRR. Согласуется ли он с
критерием NPV? Если вас интересует характеристика проекта с позиции
ликвидности, какой критерий и почему вы стали бы применять? Какие другие
критерии можно рассчитать в условиях задачи? Как согласуются эти критерии
друг с другом?
Задача 30.
В табл. 35 приведены данные о двух проектах (млн. руб.):
Таблица 35
Проект IС Р1 Р2 Р3 Р4
А – 10 5 3 2 4
В – 10 2 3 5 4
Какой критерий не делает различия между этими проектами? Не делая
специальных расчетов, ответьте на вопросы: а) одинаковы ли IRR этих
проектов или нет; б) если IRR различны, какой проект имеет большее значение
IRR и почему. Ответы обоснуйте, а затем подтвердите расчетами.
Задача 31.
Имеются данные о четырех проектах (тыс. долл.). Данные приведены
в табл. 36:
Таблица 36
Год Р1 Р2 Р3 Р4
0 – 10 000 – 13 000 – 10 000 – 6000
1 6000 8000 5000 5000
2 6000 8000 5000 2000
3 2000 1000 5000 2000
Полагая, что стоимость капитала составляет 12%, ответьте на следующие
вопросы: Какой проект имеет наибольший NPV? Какой проект имеет
наименьший NPV? Чему равно значение IRR проекта IP1? Чему равно значение
IRR проекта Р1, если денежные потоки третьего года считаются слишком
непредсказуемыми и потому должны быть исключены из расчета.
75
Задача 32.
Анализируется четыре проекта (тыс. долл.). Данные приведены в табл. 37:
Таблица 37
Проект IС Р1 Р2 Р3 Р4 Р5 Р6 Р7 Р8 Р9 Р10
А: – 31 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6
В: – 60 20 20 40 10 – – – – – –
С: – 25 – – – – – – – – – 80
D: – 40 30 25 – – – – – – – –
Стоимость капитала – 12%. Бюджет ограничен суммой в 120 тыс. долларов.
Предполагая, что проекты независимы и делимы, составьте оптимальную
комбинацию.
Задача 33.
Предприятие рассматривает целесообразность приобретения новой
технологической линии. На рынке имеются две модели со следующими
параметрами (тыс. долл.). Данные приведены в табл. 38:
Таблица 38
Показатель М1 М2
Цена 9500 13 000
Генерируемый годовой доход 2100 2250
Срок эксплуатации 8 лет 12 лет
Ликвидационная стоимость 500 800
Требуемая норма прибыли 11% 11%
Обоснуйте целесообразность приобретения той или иной технологической
линии.
Тесты
1. Под инвестициями следует понимать вложение…
а) капитала в воспроизводство основных средств и прирост запасов
товарно-материальных ценностей с целью получения дохода и (или) решения
социальных задач;
76
б) капитала во всех его формах в объекты предпринимательской деятельности,
в результате которого образуется прибыль и (или) достигается социальный
эффект;
в) капитала в различные финансовые инструменты (активы) с целью
получения дохода;
г) капитала инвестора, опосредованное другими лицами;
д) денежных средств в производство с целью их возрастания, получения
текущего дохода или решения социальных задач;
е) капитала в воспроизводство основных средств как производственного, так и
непроизводственного характера.
2. К формам реальных инвестиций следует отнести:
а) приобретение целостных имущественных комплексов;
б) вложение капитала в прирост товарно-материальных ценностей;
в) вложение капитала в финансовые инструменты (активы);
г) вложение денежных средств на депозитный счет в банк;
д) приобретение государственных ценных бумаг;
е) новое строительство.
3. В зависимости от характера участия фирмы в инвестиционном процессе
инвестиции подразделяются на:
а) реальные и финансовые;
б) краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные;
в) прямые и косвенные;
г) нет правильного ответа.
4. Инвестор, осуществляющий вложение капитала и ставящий целью приоб-
ретение контрольного пакета акций или преобладающей доли уставного капитала
другого предприятия, выступает в роли:
а) институционального инвестора;
б) портфельного инвестора;
в) стратегического инвестора;
г) нет правильного ответа.
5. Назовите, какой из перечисленных источников не может быть направлен на
финансирование капитальных вложений:
а) чистая прибыль фирмы;
б) средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь
от стихийных бедствий;
в) амортизационные отчисления;
г) прирост устойчивых пассивов.
6. Учет фактора времени в оценке инвестиционного проекта на практике
означает:
а) дисконтирование результатов и затрат, которые, как правило, приводятся к
первому году осуществления инвестиций;
б) компаундирование результатов и затрат, которые приводятся к первому
году осуществления инвестиций;
77
в) компаундирование результатов и затрат, которые приводятся к моменту
завершения инвестиционного проекта;
г) сравнение двух вариантов развития фирмы: «без проекта» и «с проектом».
7. Показатели коммерческой эффективности инвестиционного проекта
учитывают:
а) денежные потоки от операционной, инвестиционной и финансовой
деятельности реализующей проект организации;
б) последствия реализации проекта для бюджетов различных уровней;
в) последствия осуществления проекта для его участника в предположении,
что он производит все необходимые для реализации проекта
затраты и пользуется всеми его результатами;
г) затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие
за рамки финансовых интересов предприятий-акционеров,
8. Показатели общественной эффективности инвестиционного проекта
учитывают:
а) эффективность проекта для каждого из участников-акционеров;
б) эффективность инвестиционного проекта для бюджетов различных
уровней;
в) финансовую эффективность с учетом реализации проекта на предприятии
региона, отрасли;
г) затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие
за пределы прямых финансовых участников инвестиционного проекта.
9. Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта в текущих
ценах означает, что:
а) в расчет закладываются ожидаемые цены на будущих шагах реализации
инвестиционного проекта с учетом инфляции;
б) в расчет закладываются цены без учета инфляции;
в) в расчет закладываются прогнозные цены, деленные на общий базисный
индекс инфляции;
г) нет правильного ответа.
10. Если расчет показателей эффективности инвестиционного проекта ведется в
текущих ценах, то:
а) из нормы дисконта следует исключить темп инфляции;
б) норма дисконта должна включать в себя темп инфляции;
в) за норму дисконта следует принимать эффективную процентную
ставку;
г) нет правильного ответа.
11. Для оценки эффективности инвестиционного проекта значение внутренней
нормы доходности (IRR) необходимо сопоставить с:
а) нормой дисконтирования;
б) величиной процентной ставки по банковскому кредиту;
в) величиной средневзвешенной стоимости капитала (WACC);
г) индексом доходности.
12. Критерий индекса рентабельности инвестиций удобен в использовании:
78
а) при выборе проекта из числа альтернативных, имеющих одинаковое
значение IRR;
б) при выборе проекта из числа альтернативных, имеющих одинаковое
(приблизительно одинаковое) значение срока окупаемости;
в) при выборе проекта из числа альтернативных, имеющих одинаковое
значение чистого дисконтированного дохода (NPV);
г) ответы а), б), в).
13. Смысл анализа чувствительности состоит:
а) в приведении разновременных эффектов от вложения в проект инвестиций к
нулевому моменту времени;
б) в определении параметров проекта, дальнейшее изменение которых
приводит к нежелательным финансовым результатам;
в) в исследовании конкретных зависимостей между факторами, опре-
деляющими значение компонент денежного потока, и чистой настоящей
стоимостью инвестиционного проекта;
г) нет правильного ответа.
14. Инвестиционные затраты составляют 300 тыс. руб., а годовая величина
чистого денежного потока ожидается в размере 180 тыс. руб. В этом случае срок
окупаемости капитальных вложений составит:
а) 1,67 года;
б) 2 года;
в) 0,6 года.
15. Фирма получает инвестиционный кредит в размере 500 тыс. руб. на три
года. Ежегодно планируется получать чистый денежный поток от реализации
проекта в размере 150 тыс. руб. Оцените целесообразность реализации проекта
при таких условиях его финансирования:
а) проект окупаемый;
б) проект экономически целесообразен;
в) неокупаемый проект.
6. Рыночная цена акции – это…
а) стоимость, по которой ее приобретает первый держатель;
б) то, что указывается на ее лицевой стороне;
в) цена, по которой акция продается и покупается на рынке.
17. Текущая доходность по облигации не учитывает:
а) стоимости ее приобретения;
б) годовые поступления по облигации;
в) изменение стоимости облигации за период владения ею;
г) нет правильного ответа.
18. Если рыночный курс облигации увеличивается, то доходность к
погашению:
а) не изменяется;
б) растет;
в) должна падать;
г) нет правильного ответа.
79
19. Уменьшение доходности облигации ведёт:
а) к росту ее курса;
б) к снижению ее курса;
в) не изменяет курс облигации;
г) к росту ее курса на величину, большую, чем соответствующее падение
курса облигации при увеличении ее доходности.
20. Смысл портфеля финансовых инвестиций состоит в:
а) приобретении финансовых инструментов с максимальной доходностью;
б) приобретении финансовых инструментов с максимальным ростом
их курсовой стоимости;
в) сочетании ответов а) и б);
г) оптимизации соотношения «риск – доходность» путем диверсификации
вложений в различные финансовые инструменты.
21. Систематический риск портфеля – это:
а) риск, который можно избежать путем постоянной диверсификации
вложений;
б) риск, который можно избежать путем прогнозирования ситуации;
в) риск, который нельзя исключить, ибо он в одинаковой степени присущ всем
ценным бумагам;
г) нет правильного ответа.
22. Рост коэффициента для акций конкретной компании в динамике
свидетельствует о том, что инвестиции в ценные бумаги данной компании
становятся:
а) более рискованными;
б) особенно привлекательными;
в) менее рискованными.


Назад в раздел
Цена:  
В корзине

Работа, на которую не указана цена, не добавляется в Корзину. Чтобы сделать заказ работы, которая не добавляется в Корзину, оформите заявку с помощью формы "Заказать работу" или "Заказать:" диплом, курсовую, практику, реферат либо напишите заявку на drug-studenta@mail.ru. В заявке укажите адрес страницы с интересующей Вас работой либо тему работы.

X
Обратная связь
Отправлено.